上市孵化案例：中信集團閃電實現(xiàn)海外上市 2250億元注資中信泰富

導讀：登尼特資本運營機獲悉，3月26日，中信泰富宣布正與母公司中國中信集團有限公司商討收購主要業(yè)務(wù)平臺中信股份100%股權(quán)。中信股份價值2250億元。中信集團終以此種母公司注資方式，強勢實現(xiàn)海外上市戰(zhàn)略。中信泰富原本是中信集團在香港的平臺，其創(chuàng)始人榮智健是中信集團創(chuàng)始人、紅色資本家榮毅仁之子。以下請看《21世紀經(jīng)濟報道》相關(guān)信息。

于無聲處聽驚雷。

從3月25日中信泰富（港交所：0267）閃電停牌，到3月26日母公司中信股份2250億人民幣100%強勢注資，一貫低調(diào)的中信集團，短短的一天內(nèi)，讓世人領(lǐng)教了統(tǒng)帥常振明運籌6年之久的海外整體上市夢想。

3月26日，中信泰富宣布正與母公司中國中信集團有限公司商討收購主要業(yè)務(wù)平臺中信股份100%股權(quán)。按照已簽訂的框架協(xié)議，股份轉(zhuǎn)讓對價將包含現(xiàn)金和中信泰富發(fā)行的新股，按照3月24日收市價計算，對價股份將溢價6.48%發(fā)行。中信股份價值2250億元。

為符合中國法規(guī)要求，轉(zhuǎn)讓對價應(yīng)不低于財政部核準的、由獨立評估師評定的截至2013年12月31所評估的股份價值。

2011年，中信集團為實施重組改制成立了中信股份，新平臺囊括絕大部分經(jīng)營性凈資產(chǎn)。此次收購前，中信股份持有中信泰富20.98億股股份，占中信泰富股權(quán)57.51%，而中信集團持有中信股份99.9%。在收購落實前，中信股份會把持有中信泰富的股份轉(zhuǎn)移至中信集團的一家或多家境外子公司持有。

2008年，時任中信集團董事長的孔丹提出了中信集團整體上市，借力資本市場，再搞個100億美元回來的大設(shè)想，6年后，中信集團終以此種母公司注資方式，強勢實現(xiàn)海外上市戰(zhàn)略。

對于這一交易結(jié)構(gòu)，接近中信集團的人士向21世紀經(jīng)濟報道表示，中信采取母公司100%資產(chǎn)注入的方式實現(xiàn)集團整體海外上市意圖，對集團和子公司而言，都將是一種雙贏選擇。

“現(xiàn)在泰富集團可完全掌控，借殼與獨立上市，本身區(qū)別不大。”一位中信集團內(nèi)部人士分析，早在去年內(nèi)部就已制定2014年內(nèi)海外上市計劃。

3月26日，中信泰富主席常振明表示，董事會認為交易可增加公司業(yè)務(wù)多元性及規(guī)模，擴大資產(chǎn)和資本，可以使公司發(fā)揮綜合優(yōu)勢和整體協(xié)同效應(yīng)。同為中信集團董事長，常振明強調(diào)：“香港擁有獨特的競爭優(yōu)勢，是我們繼續(xù)發(fā)展的理想基地。”

消息人士表示，根據(jù)相關(guān)交易安排，現(xiàn)金和新股的比例如何分配等詳細方案，有待4月中旬進一步披露。

上述官方公告并未顯示中信集團已獲得中國證監(jiān)會和香港證監(jiān)部門的相關(guān)批準，同時，對于中信集團遷冊香港的可能性，也需要進一步明確。不過，接近中信的人士透露，“這一切都在掌握之中。”

中信泰富淵源
2008年，時任中信集團總經(jīng)理的常振明臨危救火，以15億美元強勢注資當時身處澳元匯兌危機的中信泰富，將中信集團在中信泰富的控制權(quán)從29%一舉提升至57.51%，6年后，中信泰富終成中信集團海外整體上市及國企改制試驗的平臺。

歷史上，中信集團和中信泰富的關(guān)系源遠流長。常振明本人經(jīng)歷了1996和2008年兩次泰富危機。

中信泰富原本是中信集團在香港的平臺，其創(chuàng)始人榮智健是中信集團創(chuàng)始人、紅色資本家榮毅仁之子。

1996年，恰逢中信集團資金鏈緊張時期，時任中信集團董事長王軍頂著賤賣國有資產(chǎn)的壓力，將股權(quán)轉(zhuǎn)讓給榮智健等管理層，收回108億港元用以集團自救。此后爆發(fā)的亞洲金融危機，證明這是一筆有先見之明的投資。

亞洲金融危機之后，榮智健個人財務(wù)狀況惡化，也有賴集團伸手援助；另一次集團相助則是2008年震驚中外的中信泰富衍生品危機。當時深處澳元匯兌危機的中信泰富，形成的損失在20億美元以上。

“盡管當時中信集團只持有中信泰富股權(quán)的29.4％，但如果置之不理，中信泰富定將陷入破產(chǎn)境地，中信集團也定會受到影響，一是財務(wù)損失，二是商譽損失，而后者的損失很可能大于前者。”事后，時任中信集團董事長的孔丹接受采訪時如是表示。

2008年12月，中信集團拯救泰富行動落地，15億美金注入換來的則是集團控制權(quán)從29%一躍提升至57.9%。

巧合的是，中信集團整體上市戰(zhàn)略提出也恰在2008年。這一年，孔丹提出了他的戰(zhàn)略構(gòu)想，中信集團集體上市，借力資本市場，再融資600億到700億，“搞100億美元回來，那時候我們就可以進行各種業(yè)務(wù)整合”。

2010年，孔丹對外表示，“中信集團下面有十幾個上市公司，在國內(nèi)的法制環(huán)境中整體上市還是不可行的，所以現(xiàn)在想先推動股改，看能不能擇機實現(xiàn)境外上市。”

孔丹將海外上市稱之為倒逼機制。

“這是中信六年來一貫的戰(zhàn)略思路。”3月26日，中信集團內(nèi)部人士告訴記者，此番借道香港上市，也被高層視為國企改革的新樣本和新思路。

截至2012年底，中信集團總資產(chǎn)35，657億元，凈資產(chǎn)2，355億元，全年實現(xiàn)營業(yè)收入3，498億元，凈利潤301.6億元。2009年以來連續(xù)三年入選財富500強。

26日，知情人士表示，中信集團整體上市后，中信集團旗下的諸多海外上市平臺，比如中信銀行、中信證券并不會受到影響。

或遷冊香港 4月中公布方案
公告顯示，截至2013年12月31日，中信股份（不包括中信泰富）未經(jīng)審計的匯總歸屬于中信股份之股東的股東權(quán)益約為人民幣2250億元。

若按照交易日前60個交易日的平均收市價（10.71港元），轉(zhuǎn)讓對價溢價約25.86%。

這意味著本次中信股份母公司整體注資的金額在2250億元上下，對于交易的下一步安排，上述知情人士表示，目前中信股份現(xiàn)金和配售新股的比例如何分配等詳細方案，有待4月中旬進一步披露。

據(jù)知情人士透露，交易在得到監(jiān)管部門同意并完成后，中信集團的董事會將整體從北京轉(zhuǎn)移到香港。管理層相信，香港健全的法律體系、高水平的管治標準以及國際化的經(jīng)營模式有利于國企改革的推進。

由于中信泰富仍然停牌，債券市場率先反應(yīng)。傳聞在3月26日凌晨出現(xiàn)，北京時間下午5時左右由21世紀經(jīng)濟報道證實。當日，中信泰富所有6檔美元債券的價格普遍上揚，平均上漲3至4個價位；息率按年期長短從5.5%至10%不等。

由于受累澳洲鐵礦石項目遲遲未能投產(chǎn)，中信泰富的股價從2013年1月開始就連續(xù)下挫一度跌至7.9港元的上市新低。但踏入3月，中信泰富股價明顯走強，每日平均成交金額也相比之前倍增。

3月24日上午，即股份停牌前的半個交易日，中信泰富股價一度飆升近5%，成為當日升幅的藍籌股，中午收市報12.66港元，成交金額也急劇放大至1.88億港元。

考慮到中信泰富業(yè)績本身并無驚喜，持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)溢利甚至按年倒退17.3%，收購母公司資產(chǎn)成為支持股價異動的重要因素。香港投資銀行家溫天納分析，市場原本估計中信泰富將以配股方式收購母公司相關(guān)的礦產(chǎn)業(yè)務(wù)，因此不斷推高股價。若收購母公司股權(quán)落實，將“顛覆”中信泰富的現(xiàn)有估值。

登尼特資本運營機依托資本加俱樂部，資本加俱樂部會所提供的資本運營服務(wù)有十二方面：企業(yè)虛擬資本運作、企業(yè)籌資融資運作、企業(yè)投資資本運作、企業(yè)改制重組運作、企業(yè)兼并收購運作、企業(yè)上市孵化運作、企業(yè)轉(zhuǎn)股轉(zhuǎn)殼運作、企業(yè)資產(chǎn)管理運作、企業(yè)信用擔保運作、企業(yè)信托代名運作、企業(yè)減債重整運作、企業(yè)破產(chǎn)清盤運作。如有進一步咨詢或相關(guān)業(yè)務(wù)辦理，請致電：852-27826888（香港）；86-755-82143181（中國）；或登錄m.hqbet6494.com查看企業(yè)上市孵化運作。

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