13682422600/0755-82143189李小姐

在擴充權(quán)益資本和完成提現(xiàn)分析之后，如果項目建設(shè)期內(nèi)現(xiàn)金仍然不足，融資方案中就需要有變現(xiàn)分析。變現(xiàn)是指把公司其他類型的資產(chǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金，因此在分析中要注意以下兩個方面。一，變現(xiàn)必然涉及資產(chǎn)重估，重估方法通常不是帳面法或重置成本法，也不是清算價格法，而是收益現(xiàn)值法或現(xiàn)行市價法，因此現(xiàn)金數(shù)額可能高于也可能低于原資產(chǎn)的帳面值。對于原資產(chǎn)的帳面值、原可獲得的資產(chǎn)收益、變現(xiàn)途徑、價值重估方法、變現(xiàn)數(shù)額等，要有詳細的闡述。二，在提出變現(xiàn)方案后，對于上述式(1)所表示的、公司包括擬建項目在內(nèi)的資產(chǎn)負債情況，要重新進行計算。變現(xiàn)可有如下途徑：

(1)流動資產(chǎn)變現(xiàn)
流動資產(chǎn)本就是指可以在一年內(nèi)變?yōu)楝F(xiàn)金的資產(chǎn)，這里包括應(yīng)收帳款和票據(jù)、存貨、預(yù)付費用、有價證券 (長期投資除外) 等。但在現(xiàn)實條件下，這些資產(chǎn)很可能有的未必能變現(xiàn)，有的因損失太大不值得變現(xiàn)，所以在分析中要對公司愿意且能夠變現(xiàn)的資產(chǎn)逐項列出、分項計算。

(2)對外長期投資變現(xiàn)
公司的對外投資，有的是為了控制其他企業(yè)的經(jīng)營管理，有的是為了與其他企業(yè)結(jié)成持久的供銷關(guān)系，也有的是為了特定用途(擴建、償還長期債務(wù)等)而進行資金積累；為了籌資建項目，這些對外投資不管是債券形式還是股權(quán)形式，均可通過拋售而變現(xiàn)。

(3)固定資產(chǎn)變現(xiàn)
企業(yè)的固定資產(chǎn)中，有些可能是長期閑置的，還有一些在擬建項目上馬之后就會閑置，這些都可以售出以變現(xiàn)。

(4) 資產(chǎn)組合變現(xiàn)(售股變現(xiàn))
資產(chǎn)組合變現(xiàn)是指：把公司擁有的某些有未來收益的資產(chǎn)組合，部分地或全部地售出，以換取現(xiàn)金。

能夠售出的資產(chǎn)組合有幾種形式：一是原來就已經(jīng)在獨立運作的子公司；二是只要經(jīng)過企業(yè)登記注冊，就可以實現(xiàn)獨立運作的公司或車間；三是需要經(jīng)過一番剝離、重組工作，才能構(gòu)造成為獨立經(jīng)營單位的原本分散的一些資產(chǎn)。不管通過什么形式進行組建，重組后待出售的資產(chǎn)組合須具有較好的盈利增長前景，以吸引投資者，甚至滿足上市要求。

 

要注意，這里所說的資產(chǎn)組合變現(xiàn)或售股變現(xiàn)，指的是由公司控制的(其性質(zhì)是法人所有)下屬資產(chǎn)或股權(quán)，不是公司本身的股權(quán)。公司股權(quán)如果通過轉(zhuǎn)讓而變現(xiàn)，實質(zhì)是原股東撤出，理應(yīng)由原股東提走現(xiàn)金，不會交給企業(yè)去投資。

 

(5)現(xiàn)金流量變現(xiàn)：TOT和ABS
未來的現(xiàn)金變?yōu)榻裉斓默F(xiàn)金，就是現(xiàn)金流量變現(xiàn)。TOT和ABS都是現(xiàn)金流量變現(xiàn)的途徑，適用于有較穩(wěn)定的未來收益的現(xiàn)金流量。

 

TOT(Transfer-Openate-Transfer)是從特許權(quán)經(jīng)營方式BOT演變而來。它是指需要融入現(xiàn)金的企業(yè)，把已經(jīng)投產(chǎn)運行的項目 (公路、橋梁、電站等)移交(T)給出資方經(jīng)營(O)，憑借項目在未來若干年內(nèi)的現(xiàn)金流量，一次性地從出資方那里融得一筆資金，用于建設(shè)新的項目；原項目經(jīng)營期滿，出資方再把它移交(T)回原企業(yè)。

 

ABS(Asset-Backed Secaritization) 即資產(chǎn)證券化。它是以企業(yè)所擁有的資產(chǎn)為基礎(chǔ)，以這一資產(chǎn)可以帶來的預(yù)期收益為保證，通過在資本市場發(fā)行債券來募集資金的一種籌資方式。這些資產(chǎn)包括房屋抵押貸款及未來租金收入、交通設(shè)施未來的收費收入、各類公用設(shè)施的收費收入等。

 

TOT和ABS的共同特點是：可以盤活資產(chǎn)；只涉及經(jīng)營權(quán)或收益轉(zhuǎn)讓，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題；當出資方是外資時，無需國家或國有銀行擔保，且可以為建成項目引進管理，為擬建項目引進資金。

 

當以項目融資方式投資建設(shè)時，TOT和ABS也可以成為項目發(fā)起人、項目投資者籌集項目資本金的融資渠道。

 

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