酒企復(fù)蘇進(jìn)程超預(yù)期白酒行業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)已現(xiàn)

在家過(guò)年的你，白酒是否是你酒水飲料中的必選項(xiàng)?而經(jīng)過(guò)幾年深度調(diào)整的白酒企業(yè)，酒企復(fù)蘇進(jìn)程超預(yù)期白酒行業(yè)轉(zhuǎn)機(jī)已現(xiàn),今年春節(jié)恢復(fù)了些膽氣。這不僅表現(xiàn)在白酒上市公司2015年業(yè)績(jī)預(yù)告的普遍增長(zhǎng)，還在于臨近春節(jié)中品牌以控貨、減補(bǔ)貼、提價(jià)等各種措施的集體挺價(jià)。
      
雙向利好影響，在近期市場(chǎng)巨幅震蕩中，食品飲料板塊持續(xù)跑贏大盤(pán)，一月份漲跌幅排行榜第三，相對(duì)收益凸顯。其中白酒子板塊一月跌幅(-14.13)，表現(xiàn)突出。
      
截至2月4日，已經(jīng)披露2015年業(yè)績(jī)快報(bào)、預(yù)報(bào)的白酒主業(yè)上市公司有八家，除沱牌舍得快報(bào)2015年?duì)I業(yè)收入同比減少19.99個(gè)點(diǎn)，凈利潤(rùn)僅673.52萬(wàn)元，同比下滑49.7個(gè)點(diǎn)之外，其余七家公司均為業(yè)績(jī)預(yù)增。
      
其中，瀘州老窖預(yù)計(jì)2015年凈利增長(zhǎng)52個(gè)點(diǎn)-70個(gè)點(diǎn)，達(dá)13.37億元-14.96億元;山西汾酒凈利增長(zhǎng)在40個(gè)點(diǎn)-60個(gè)點(diǎn)，為4.98億元 -5.7億元;今世緣營(yíng)收和凈利同比均增長(zhǎng)0-10個(gè)點(diǎn)，凈利預(yù)計(jì)為6.46億元-7.1億元;口子窖預(yù)計(jì)凈利4.22億元，同比增長(zhǎng)40個(gè)點(diǎn)。*st酒鬼、*st水井、*st皇臺(tái)則集體扭虧，凈利潤(rùn)分別預(yù)計(jì)為8000萬(wàn)元-9600萬(wàn)元、9000萬(wàn)元和650萬(wàn)元。
      
另有洋河股份在去年三季報(bào)中預(yù)測(cè)2015年全年凈利增長(zhǎng)5個(gè)點(diǎn)-15個(gè)點(diǎn)，高達(dá)47億元-52億元。
      
值得注意的是，申萬(wàn)宏源證券草根調(diào)研預(yù)測(cè)，古井貢酒、貴州茅臺(tái)、五糧液2015年凈利增長(zhǎng)分別約為11個(gè)點(diǎn)、6個(gè)點(diǎn)和2個(gè)點(diǎn)。
      
從業(yè)績(jī)預(yù)增幅度及原因來(lái)看，白酒上市公司的銷售已經(jīng)出現(xiàn)不同程度的回升。其中，僅今世緣和*st水井分別強(qiáng)調(diào)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)因財(cái)務(wù)費(fèi)用下降、投資收益增加和資產(chǎn)處 置外，其余公司均表明業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)所致。而貴州茅臺(tái)、五糧液、洋河股份等大公司雖然增幅偏低，但體量較大，增加的仍然超過(guò)大部分中小 公司。
      
進(jìn)入2016年，白酒的回升態(tài)勢(shì)得到延續(xù)，并且龍頭白酒企業(yè)以更激進(jìn)的態(tài)勢(shì)維護(hù)價(jià)格上漲：貴州茅臺(tái)人為延后安排二三月份合同計(jì)劃，限 制發(fā)貨后，目前茅臺(tái)全國(guó)普遍缺貨，終端銷售已超去年春節(jié);五糧液在2015年提價(jià)的基礎(chǔ)上下調(diào)經(jīng)銷商補(bǔ)貼，加大挺價(jià)力度;瀘州老窖則暫停國(guó)窖1573、窖 齡和特曲供貨，控量保價(jià);洋河股份直接提高海之藍(lán)、 天之藍(lán) 產(chǎn)品結(jié)算價(jià)和終端零售價(jià)。
      
有機(jī)構(gòu)通過(guò)草根調(diào)研渠道跟蹤白酒產(chǎn)品的動(dòng)銷、價(jià)格情況了解到，白酒行業(yè)整體銷售趨勢(shì)強(qiáng)于其他品類產(chǎn)品，而白酒企業(yè)的上述挺價(jià)措施效果明顯，一批價(jià)穩(wěn)中有升，經(jīng)銷商拿貨意愿旺盛，且近期各地寒天氣對(duì)白酒消費(fèi)也有拉動(dòng)作用。
      
就現(xiàn)有的情況來(lái)看，從投資角度出發(fā)，多家白酒類上市公司利潤(rùn)預(yù)增已經(jīng)表明2015年白酒行業(yè)業(yè)績(jī)已出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。2016年大眾消費(fèi)升級(jí)和國(guó)企改革紅利，有望成 為白酒行業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)轉(zhuǎn)好、業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升的主要驅(qū)動(dòng)力。而春節(jié)消費(fèi)旺季來(lái)臨以及節(jié)后經(jīng)銷商補(bǔ)庫(kù)存需求，將成為品牌白酒短期業(yè)績(jī)催化劑。當(dāng)然，受春節(jié)提 前、財(cái)富縮水、消費(fèi)低迷等因素的影響，對(duì)白酒類龍頭公司增速不宜預(yù)期過(guò)高。
      
站在行業(yè)發(fā)展的角度，白酒企業(yè)經(jīng)歷三年時(shí)間調(diào)整，已經(jīng)逐步走出銷 售大幅下降時(shí)期，行業(yè)調(diào)整進(jìn)入二階段：企業(yè)逐漸站穩(wěn)腳跟，時(shí)刻等待反守為攻，可以比較從容地重整市場(chǎng)。但從外部需求、人口結(jié)構(gòu)、渠道調(diào)整的角度來(lái)看，判斷復(fù)蘇為時(shí)尚早。細(xì)分到企業(yè)，則仍處于分化復(fù)蘇的通道，由于消費(fèi)升級(jí)、品牌集中、庫(kù)存去化等因素，部分名優(yōu)酒企的復(fù)蘇進(jìn)程可能超出預(yù)期。
      
至于更遠(yuǎn)的未來(lái)，隨著需求端消費(fèi)的升級(jí)，白酒消費(fèi)品種逐步向100元-300元價(jià)格區(qū)間靠攏，而在城市化速度放慢以及健康消費(fèi)理念的大背景下，白酒消費(fèi)增量 有限，行業(yè)整體未來(lái)仍是結(jié)構(gòu)調(diào)整。因此，重塑品牌和價(jià)格、重整渠道價(jià)格亂象可能是酒企今年要考慮的工作之一。

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