中國(guó)與東盟加強(qiáng)經(jīng)貿(mào)合作

導(dǎo)讀：據(jù)登尼特創(chuàng)業(yè)孵化器獲悉，七月二十二日周二，恒生指數(shù)開(kāi)市23,466，高23,803，低23,423，收市23,782，升395點(diǎn)或1.69%，成交額71,705百萬(wàn)，與周一比大增67%。恒生指數(shù)期貨，即月收市報(bào)23,789，升463點(diǎn)或1.98%，溢價(jià)7點(diǎn)，成交70,207張。參考恒指期貨周一收市比現(xiàn)貨價(jià)折讓63點(diǎn)，成交29,624張。下面請(qǐng)看來(lái)自“和訊股票”的具體報(bào)道。

 

恒指在成交增加的配合下，創(chuàng)今年收市新高。這次升市中，主要由匯豐、友邦保險(xiǎn)、騰訊及中移動(dòng)帶動(dòng)，各貢獻(xiàn)恒指33至48點(diǎn)，當(dāng)中友邦業(yè)績(jī)前創(chuàng)歷史新高，另外中石油及中石化升幅超過(guò)3%。大市成交額及期指成交張數(shù)突然大增，業(yè)績(jī)期將至，反映投資者對(duì)上半年業(yè)績(jī)憧憬及下半年將能繼續(xù)保持。

 

周二商務(wù)部亞洲司司長(zhǎng)陳洲表示，目前中國(guó)正在通過(guò)和周邊國(guó)家一系列的合作,特別是和東盟各國(guó)一道,就共建“21世紀(jì)海上絲綢之路”尋求一些戰(zhàn)略伙伴關(guān)系, 是與東盟的經(jīng)貿(mào)合作,提高貿(mào)易便利化水平。去年底舉行的第16次中國(guó)東盟領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)議上,中方提出了打造中國(guó)東盟自貿(mào)區(qū)升級(jí)版的建議, 讓更多的東盟國(guó)家的商品進(jìn)入中國(guó)的市場(chǎng)。進(jìn)一步加強(qiáng)次區(qū)域合作,特別是目前和東盟穩(wěn)步推進(jìn)的泛北部灣整體的經(jīng)濟(jì)合作,還有南寧到新加坡的經(jīng)濟(jì)走廊,包括大湄公河等次區(qū)域的經(jīng)濟(jì)合作。同時(shí)加快建設(shè)中國(guó)南寧到新加坡的輻射性公路和鐵路網(wǎng),實(shí)現(xiàn)高等級(jí)的公路和鐵路相互連接,從而形成貫通中南半島的經(jīng)濟(jì)性通道。

 

中國(guó)-東盟經(jīng)貿(mào)合作發(fā)布會(huì)上,廣西壯族自治區(qū)副主席張曉欽表示,廣西目前正在構(gòu)建面向東盟的互聯(lián)互通大通道,是港口、高速公路、鐵路、航空、光纖五張網(wǎng)。去年中國(guó)東盟博覽會(huì)開(kāi)幕式已正式啟動(dòng)中國(guó)東盟港口城市合作網(wǎng)絡(luò)。「我們下一步要加快與東盟47個(gè)港口的互聯(lián)互通。要打通南寧至新加坡的經(jīng)濟(jì)走廊,更加完善中國(guó)的西南和中南地區(qū)以及粵港澳通過(guò)廣西連通中南半島的陸路大通道?！箯垥詺J說(shuō)。根據(jù)前期考察，現(xiàn)時(shí)由南寧至新加坡陸路通道全程3,375公里，以均速56公里每小時(shí)，行車需時(shí)60小時(shí)(2天半)，途經(jīng)6個(gè)國(guó)家，包括越南、老撾、泰國(guó)及馬來(lái)西亞，如加強(qiáng)基建可將行車時(shí)間減少，加強(qiáng)各地貨物運(yùn)輸量，對(duì)于鐵路、基建行業(yè)均有利。中國(guó)除了加強(qiáng)與拉美經(jīng)濟(jì)合作，鄰近的東盟各國(guó)合作亦同樣重要，這有助加強(qiáng)西南及中南等較內(nèi)陸地區(qū)的貿(mào)易量，促進(jìn)該區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。港股中，在廣西經(jīng)營(yíng)水泥生產(chǎn)的華潤(rùn)水泥，生產(chǎn)鐵路設(shè)備的中國(guó)南車(601766,股吧)及中國(guó)北車(601299,股吧)，從事鐵路建設(shè)的中國(guó)中鐵及中國(guó)鐵建，都會(huì)因此有所得益。

 

北控水務(wù): 水務(wù)投資建設(shè)增(下)

2013年污水處理收入增50.2%至$2,140.9百萬(wàn)(占總收入33.4%)，年實(shí)際處理污水量同比增34%至1,725.3百萬(wàn)噸，污水處理合同價(jià)格升5.2%至1.22港元。污水處理分部股東應(yīng)占溢利增37.7%至986.4百萬(wàn)。污水處理利潤(rùn)增加主要是受處理能力增加及實(shí)際處理污水量增加所提高，經(jīng)營(yíng)成本增幅高于收入增幅，股東利潤(rùn)率有所下跌，估計(jì)是員工成本上升影響。供水服務(wù)收入同比增263.4%至383.7百萬(wàn)，當(dāng)中包括國(guó)內(nèi)附屬收入增151.9%至266百萬(wàn)，以及向北京控股收購(gòu)之北京9號(hào)水廠之服務(wù)特許權(quán)安排之應(yīng)收款項(xiàng)已確認(rèn)估算利息收入$104.3百萬(wàn)。供水服務(wù)分部股東應(yīng)占溢利增391.7%至214.4百萬(wàn)，估計(jì)是利息收入影響，若不計(jì)入利息收入，核心業(yè)務(wù)股東應(yīng)占溢利增152.5%至$110百萬(wàn)。

由于供水服務(wù)是地區(qū)性，不會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)影響，每噸處理服務(wù)費(fèi)乃公司與地方政府?dāng)M定的服務(wù)價(jià)格。現(xiàn)時(shí)集團(tuán)有3.6百萬(wàn)噸產(chǎn)能屬1B標(biāo)準(zhǔn)級(jí)別，未來(lái)集團(tuán)將逐步改造升級(jí)，提升至1A級(jí)別，對(duì)服務(wù)價(jià)格將有提升作用。而各地區(qū)政府已開(kāi)始上調(diào)水價(jià)，水價(jià)占人均可支配收入比仍低于1%，水價(jià)仍有上調(diào)空間，而今年發(fā)改委有意建立水價(jià)補(bǔ)貼補(bǔ)助機(jī)制，未來(lái)每噸處理服務(wù)費(fèi)或供水收入將逐步提升，毛利率將會(huì)持續(xù)改善。

我們預(yù)計(jì)2014年集團(tuán)收入增長(zhǎng)52.6%至$9,775.3百萬(wàn)港元(下同)，主因運(yùn)作產(chǎn)能提升，服務(wù)價(jià)格提升及建設(shè)項(xiàng)目增加。毛利增56.8%至$3,930百萬(wàn)，毛利率上升1.1個(gè)百分點(diǎn)至40.2%，因服務(wù)價(jià)格提高。管理費(fèi)用增37%至$1,061百萬(wàn)，主因建造成本及水廠投入營(yíng)運(yùn)后員工成本增，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增47.8%至$3,219百萬(wàn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用增25%至$985百萬(wàn)，股東應(yīng)占利潤(rùn)增54%至$1,669百萬(wàn)，或每股$0.1929港元，集團(tuán)屬公用股，未來(lái)服務(wù)價(jià)格穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率持續(xù)提升的預(yù)期下，將有穩(wěn)定的高增長(zhǎng)，因此我們以2014年28倍預(yù)測(cè)市盈率作估值，公平估值為5.4港元，現(xiàn)價(jià)5.23港元，評(píng)級(jí)「持有」。

綜合治理項(xiàng)目增加4個(gè)

集團(tuán)年內(nèi)有9項(xiàng)綜合治理項(xiàng)目正在進(jìn)行建設(shè)(2012年:5項(xiàng))，建造收入增186.3%至2,881.9百萬(wàn)，因廣西北海項(xiàng)目及昆明11號(hào)水廠項(xiàng)目開(kāi)始建造，貴州南明河項(xiàng)目收入較去年增加，加上于昆明捷運(yùn)項(xiàng)目之客戶額外核證后收入增加。股東應(yīng)占溢利增72.7%至677.2百萬(wàn)。

 

年內(nèi)有32座水廠興建中(2012:21座)，以BOT方式訂立多項(xiàng)服務(wù)特許權(quán)合約，建造水廠收入同比跌8.9%至882百萬(wàn)，股東應(yīng)占溢利同比增4.1%至68百萬(wàn)，集團(tuán)根據(jù)建造期內(nèi)所提供之建造服務(wù)之公允值確認(rèn)建造收入。該等服務(wù)之公允值乃參考服務(wù)特許權(quán)協(xié)議訂定當(dāng)日之當(dāng)前市場(chǎng)毛利率，以成本加成法估計(jì)。建造收入以完成百分比方式確認(rèn)入賬。大部份于今年開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，總設(shè)計(jì)能力4.19百萬(wàn)噸。

 

經(jīng)營(yíng)成本增 利潤(rùn)率受壓

2013年提供污水及再生水處理成本增19.7%至$603百萬(wàn)，成本增幅低于收入增幅(42%)，供水服務(wù)成本增315%至$181百萬(wàn)，成本增幅高于收入增幅(151.9%)，雇員福利開(kāi)支增84.9%至$607.7百萬(wàn)，員工數(shù)目增42.4%至4,280名，平均每名員工每月開(kāi)支增29.8%至$11,834，建造服務(wù)成本增81.6%至$3,012百萬(wàn)。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率跌7.1個(gè)百分點(diǎn)至34%。供水成本、雇員成本建造成本增幅較大，影響了集團(tuán)利潤(rùn)。

財(cái)務(wù)狀況

至2013年底集團(tuán)持有現(xiàn)金及等價(jià)物為$5,513百萬(wàn)，借貸總額為$19,296.4百萬(wàn)，借貸扣除現(xiàn)金后，凈借貸增10.1%至$13,770百萬(wàn)，借貸當(dāng)中包括銀行及其他借貸$10,441.6百萬(wàn)、公司債券$6,319百萬(wàn)、應(yīng)付票據(jù)$2,522.5百萬(wàn)及應(yīng)付融資租賃$13.3百萬(wàn)。當(dāng)中一年內(nèi)需償還借貸$3,980百萬(wàn)，短期沒(méi)有財(cái)務(wù)壓力，由于水務(wù)設(shè)施建設(shè)資金需求大，但有穩(wěn)定現(xiàn)金流，集團(tuán)財(cái)務(wù)狀況仍是可接受水平。

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