歐洲央行打開魔盒 成首個負利率世界主要央行

導讀：北京時間5月5日晚，歐洲央行行長德拉吉宣布，歐洲央行將存款利率降至負0.1個百分比，基準再融資利率下調(diào)至0.15個百分比，邊際貸款利率大幅下調(diào)35個基點至0.4個百分比，這或許是歐盟乃至整個人類貨幣史上都值得記錄一筆的日子，并且對各方面產(chǎn)生重大影響。登尼特資本運營機請您參考來自《上海證券報》的詳細資訊：

北京時間5日晚間，歐洲央行行長德拉吉宣布，歐洲央行將存款利率降至負0.1個百分比，基準再融資利率下調(diào)至0.15個百分比，邊際貸款利率大幅下調(diào)35個基點至0.4個百分比。對歐洲央行來說，這意味著一個歷史性時刻的出現(xiàn)——其成為實施負利率的世界主要央行。對此，歐元的反應是先抑后揚，資本市場則溫和上漲，分析師們卻開始擔憂政策效果。
大約一個多星期前，諾貝爾經(jīng)濟學獎得主克魯格曼向德拉吉遞交了一份書面報告，以一種仿佛是“嗨，哥們兒，你們想錯了”的口吻諫言，為了防止歐元區(qū)陷入日本式通縮，歐洲央行提高1990年代以來所堅持的通貨膨脹目標。
顯然，在一個經(jīng)濟學家眼中，2個百分比的通貨膨脹率目標太低，這加大了央行沒有降息空間的風險——所謂的零 利率下限。但政客們卻決定以一種另類的方式“賭”未來——負利率。
上次歐洲央行降息還要追溯到去年11月。而自2008年10月金融危機爆發(fā)以來，除了2011年兩次加息行動外，歐洲央行幾乎都在降息周期中度過。但這種手段所起的效果并不理想。
歐洲央行希望通脹率能維持在接近但低于2個百分比的水平，但自去年10月以來，區(qū)域內(nèi)的通脹率一直低于1個百分比，上個月甚至下滑到0.5個百分比。根據(jù)歐盟統(tǒng)計局本周發(fā)布的數(shù)據(jù)，歐元區(qū)一季度GDP環(huán)比僅增長0.2個百分比，低于修訂后的前一季度0.3個百分比的增幅。歐元區(qū)4月份失業(yè)率雖然下降到了11.7個百分比，但與紀錄高點依然相去不遠。
根據(jù)歐洲央行5日做出的預測，歐元區(qū)2014年GDP增長率將為1.0個百分比，低于3月時所預測的1.2個百分比；2014年通脹率預計為0.7個百分比，同樣低于3月時預測的1.0個百分比。
好在歐洲央行的政策籃子并非工具寥寥。德拉吉5日還宣布了非傳統(tǒng)的貨幣政策，以刺激對實體經(jīng)濟的貸款。其中引人矚目的一項工具是TLTRO（定向長期再融資操作）。相比此前推出過的數(shù)輪LTRO（長期再融資操作），TLTRO更側(cè)重實體經(jīng)濟。
此外，歐洲還將開始研究資產(chǎn)擔保證券購買計劃（ABS），并將延長當前對銀行的無限資金供應，停止對其在歐元危機之初的債券購買進行沖銷。
“我們決定實施一套政策組合，提供更多的貨幣政策寬松，支持對實體經(jīng)濟貸款。”德拉吉說。
法興銀行外匯策略師Sebastien Galy 對上證報記者表示，歐洲央行所做出的決定是針對流動性、信貸也包括利率的政策組合。這一行動力度可觀，可幫助歐元區(qū)比預期更快復蘇，對全球經(jīng)濟而言也是一個因素.
市場是直接的政策檢驗師。在德拉吉的工具箱打開后，歐元先抑后揚，盤中一度觸及2月6日來低位1.3503美元，此后迅速反彈，至北京時間5日22時30分報1.3619美元，漲幅0.17個百分比。同一時間段，歐洲大部分股市溫和上漲。而由于市場看到歐洲央行阻擊通縮的行動，紐約金價獲提振，在上述時間段上揚0.71個百分比；油價則小幅走低。
過去一年，歐元對美元匯率已升 值4個百分比。
對這一罕見的負利率格局，一些專家保持謹慎。Merrion Stockbrokers經(jīng)濟學家Alan McQuaid對上證報記者表示，歐洲央行所采取的措施將削弱歐元，并引 領通脹水平上升。但鑒于銀行在今年接受歐洲央行的壓力測試，且留意各自的資產(chǎn)負債表，短期內(nèi)很難看到銀行自由放貸，因此歐洲央行宣布的措施可能很難產(chǎn)生效果。
而在國際清算銀行總經(jīng)理卡魯阿納看來，歐洲央行將存款利率降至負值或許不會刺激銀行加大放貸。“事實上，整個金融市場的構(gòu)架是基于正利率，這是常態(tài)。”
而在一些業(yè)內(nèi)人士看來，此舉對新興市場或有連鎖反應：一方面可使資金出逃趨勢得以緩解，另一方面更多流動性的釋放會增加通脹壓力。　
這是一場可能駛向未知領域的歷史性博弈，結(jié)果仍寄望于德拉吉的工具箱里還有什么。如海外媒體所評論的，負存款利率的具體影響將取決于這項舉措的設計及配套措施。

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