何為對賭協(xié)議？

對賭協(xié)議就是投資方與融資方所簽訂的關(guān)于項目未來運(yùn)營所要達(dá)到某種狀況的一系列條款，通過條款的設(shè)計，對賭協(xié)議可以有效保護(hù)投資人利益。

 

對賭產(chǎn)生的根源在于企業(yè)未來盈利的不確定性以及投融資雙方信息的不對稱。不論是投資方還是融資方，雙方共同的目標(biāo)就是從運(yùn)營的項目或企業(yè)當(dāng)中獲利。但是，現(xiàn)實當(dāng)中由于市場環(huán)境的千變?nèi)f化，項目及企業(yè)運(yùn)營的環(huán)境也隨之發(fā)生變化，能否在特定時間內(nèi)達(dá)到預(yù)期目標(biāo)存在不確定性。一般來說，雙方對賭的內(nèi)容主要是兩種：一種是賭上市，另一種是賭業(yè)績。

 

對賭協(xié)議可實現(xiàn)投融資方的“共贏”
對賭協(xié)議的存在，使得投融資雙方可以將項目企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績、財務(wù)數(shù)據(jù)、產(chǎn)品銷售額等指標(biāo)納入?yún)f(xié)議的內(nèi)容。經(jīng)過一段時間之后，若項目公司的運(yùn)營能夠達(dá)到協(xié)議的要求，投資方可以給融資方一些獎勵；如果無法達(dá)到協(xié)議要求，融資方則需要給投資方一些相應(yīng)的補(bǔ)償。通常來說，補(bǔ)償?shù)姆绞接鞋F(xiàn)金補(bǔ)償、回購、出讓股份三種。除了設(shè)定補(bǔ)償條款，為了保證對賭協(xié)議的公平透明化進(jìn)行，投資者與融資者之間還會約定一定的約束或特殊權(quán)利，如股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、優(yōu)先分紅權(quán)、優(yōu)先清算權(quán)、共同售股權(quán)等。

 

顯然，合理地運(yùn)用對賭協(xié)議，一方面可以有效地保護(hù)投資人的利益、降低投資風(fēng)險；另一方對賭的內(nèi)容能夠?qū)θ谫Y方起到一定的激勵作用，促使投資交易的合理公平，激勵創(chuàng)業(yè)者，實現(xiàn)共贏。

不切實際的業(yè)績目標(biāo)成對賭風(fēng)險
單從字面上理解“對賭協(xié)議”，是投資人與融資人針對企業(yè)未來發(fā)展?fàn)顩r的賭注，而這種賭注伴隨的不確定性因素也決定了其具有很大的風(fēng)險性。在以財務(wù)業(yè)績?yōu)閷€賭標(biāo)的對賭協(xié)議當(dāng)中，對賭協(xié)議的風(fēng)險主要來源于協(xié)議當(dāng)中不切實際的業(yè)績目標(biāo)。

企業(yè)在融資過程當(dāng)中，往往為了獲取投資資本不顧企業(yè)自身的狀況在對賭協(xié)議當(dāng)中列入一些不切實際的業(yè)績目標(biāo)，這種不切實際、急功近利的心態(tài)往往會使得企業(yè)在商業(yè)模式與發(fā)展戰(zhàn)略并未成熟的情況下，將自身帶入到一種無法自拔的困境，會導(dǎo)致對賭的失敗使企業(yè)付出更加沉重的代價。

初創(chuàng)企業(yè)選擇“對賭”需謹(jǐn)慎
對于初創(chuàng)企業(yè)來說，如果創(chuàng)始人急于獲得融資，容易失去理智，錯誤高估企業(yè)本身的盈利能力，導(dǎo)致對賭條款當(dāng)中隱含過高的業(yè)績指標(biāo)。一旦無法按時兌現(xiàn)協(xié)議內(nèi)容，容易使得企業(yè)的發(fā)展受困，從而將企業(yè)推向破產(chǎn)、倒閉的邊緣。

所以，對賭協(xié)議對于投融資雙方來說是一把“雙刃劍”。建議初創(chuàng)企業(yè)應(yīng)當(dāng)更加慎重地考慮對賭協(xié)議的使用，在充分了解自己企業(yè)的基礎(chǔ)上，正確評估企業(yè)本身的發(fā)展能力，制定客觀可行的發(fā)展目標(biāo)，從而選擇與企業(yè)相符合的對賭標(biāo)的。登尼特專業(yè)提供投融策劃、融資商業(yè)計劃書與投融合作協(xié)議編制服務(wù)，擁有專業(yè)的法律團(tuán)隊與策劃撰寫團(tuán)隊，如您想進(jìn)一步了解，可致電咨詢：0755-82143189。

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