商務(wù)盡職調(diào)查——并購(gòu)盡職調(diào)查的陷阱

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兼并收購(gòu)商務(wù)盡職調(diào)查貫穿項(xiàng)目實(shí)施始終除常規(guī)盡職調(diào)查應(yīng)遵循的程序、內(nèi)容與方法外，在盡職調(diào)查不同階段，根據(jù)不同目標(biāo)企業(yè)、不同交易安排實(shí)施有針對(duì)性的調(diào)查，將有助于買(mǎi)方對(duì)目標(biāo)企業(yè)價(jià)值的判斷與評(píng)估。由于商務(wù)盡職調(diào)查是投資人進(jìn)行投資風(fēng)險(xiǎn)管理的第 一步，所以至關(guān)重要。登尼特這里為您簡(jiǎn)單陳述商務(wù)盡職調(diào)查應(yīng)注意的幾點(diǎn)事項(xiàng)。

1. 關(guān)注調(diào)查 重 點(diǎn)，必要時(shí)需做適當(dāng)?shù)募僭O(shè)與推斷。
要在相對(duì)短暫的時(shí)間內(nèi)完成對(duì)一個(gè)企業(yè)業(yè)務(wù)模式、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、內(nèi)部管理等諸多內(nèi)容的全  面調(diào)查與評(píng)估是不容易的。因此，在做盡職調(diào)查時(shí)，買(mǎi)方既要有全局觀，又必 須堅(jiān)持20/80的重要性原則，充分利用調(diào)查團(tuán)隊(duì)中相關(guān)人員的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)做好調(diào)查提綱與時(shí)間規(guī)劃、人員分工與安排，有的放矢，帶著重 點(diǎn)、疑問(wèn)去調(diào)查、確證。

2. 收購(gòu)私營(yíng)企業(yè)需要特別警惕。
私營(yíng)企業(yè)是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過(guò)程中發(fā)展起來(lái)的，不規(guī)范與經(jīng)營(yíng)粗放構(gòu)成大多數(shù)私營(yíng)企業(yè)的典型特征。普遍存在的問(wèn)題是：財(cái)務(wù)管理不規(guī)范、不透明，財(cái)務(wù)資料可信度較低；存在較嚴(yán)重的稅務(wù)問(wèn)題；管理制度化較差，缺乏職業(yè)經(jīng)理人管理團(tuán)隊(duì)，創(chuàng)始人對(duì)企業(yè)有著重要的影響。因此在決定收購(gòu)家族企業(yè)時(shí)一定要耐心，并對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入評(píng)估。現(xiàn)金流量比利潤(rùn)更能體現(xiàn)

3. 企業(yè)的盈利真實(shí)性。
企業(yè)凈利潤(rùn)指標(biāo)是根據(jù)權(quán)責(zé)發(fā)生制原則和配比原則編制的,它并不能反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生了多少現(xiàn)金,因?yàn)楣潭ㄙY產(chǎn)折舊、臨時(shí)設(shè)施等資產(chǎn)攤銷(xiāo)、大量應(yīng)收賬款及壞賬估計(jì)等不影響現(xiàn)金流量但會(huì)影響損益 ,導(dǎo)致當(dāng)期會(huì)計(jì)利潤(rùn)與現(xiàn)金流量不一致。但在正常情況下，兩者的差距不會(huì)十分巨大，而應(yīng)大致相近。因此 ,買(mǎi)方通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)對(duì)比可以評(píng)價(jià)利潤(rùn)質(zhì)量：若經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與會(huì)計(jì)利潤(rùn)之比大于或等于1時(shí) ,說(shuō)明會(huì)計(jì)收益的收現(xiàn)能力較強(qiáng),利潤(rùn)質(zhì)量較好；若兩者之比小于1時(shí),說(shuō)明會(huì)計(jì)利潤(rùn)可能受到人為操縱或存在大量應(yīng)收賬款 ,利潤(rùn)質(zhì)量較差。

4.市場(chǎng)份額直接影響目標(biāo)公司價(jià)值。
市場(chǎng)份額不僅是企業(yè)擴(kuò)張的基礎(chǔ)，也是利潤(rùn)的保證。有了市場(chǎng)份額，企業(yè)就有了巨大能力，通過(guò)成為低成本生產(chǎn)商（導(dǎo)致更高的毛利和更高的營(yíng)業(yè)收入）、提供更好的質(zhì)量和改進(jìn)的服務(wù)或擁有更多的研發(fā)資金等，支持其在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搏擊。根據(jù)西方國(guó)家的調(diào)查研究，在集中度較高的行業(yè)，只有那些市場(chǎng)份額居前的企業(yè)才能取得較好的盈利水平。

總之，企業(yè)并購(gòu)時(shí)的盡職調(diào)查完全不同于普通的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)審計(jì)和普通的法律業(yè)務(wù)，應(yīng)依賴(lài)于專(zhuān)業(yè)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)去發(fā)現(xiàn)目標(biāo)公司的問(wèn)題、價(jià)值，形成對(duì)公司的價(jià)值判斷，并對(duì)可能產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)做出適當(dāng)?shù)闹贫然蚪灰装才拧?/p>

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