企業(yè)并購(gòu)盡職調(diào)查的重要性

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盡職調(diào)查(Due Diligence Investigation)又稱(chēng)謹(jǐn)慎性調(diào)查，一般是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后，經(jīng)協(xié)商一致，投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)一切與本次投資有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。兼并企業(yè)為了確保一項(xiàng)并購(gòu)活動(dòng)的成功，須對(duì)被兼并企業(yè)作詳細(xì)的調(diào)查，以便制定合適的并購(gòu)與并購(gòu)后整合策略。

由于中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)則的完善程度、參與者的成熟程度、監(jiān)管方式的先進(jìn)程度等諸多要素都有著初級(jí)階段的明顯特征，在這種不成熟的并購(gòu)市場(chǎng)體系下，國(guó)有企業(yè)、戰(zhàn)略投資者通過(guò)并購(gòu)的方式進(jìn)行企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張，其風(fēng)險(xiǎn)因素更需要在試水之前進(jìn)行理智的規(guī)劃。

對(duì)于并購(gòu)雙方而言，企業(yè)并購(gòu)大的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源與雙方彼此信息的不對(duì)稱(chēng)，信息的不對(duì)稱(chēng)終演化的風(fēng)險(xiǎn)是并購(gòu)當(dāng)中的陷阱，即：可能產(chǎn)生的債務(wù)黑洞的陷阱、擔(dān)保黑洞的陷阱、人員負(fù)擔(dān)的陷阱、無(wú)效資產(chǎn)的陷阱、歷史的違法違規(guī)陷阱、重新整合成本超過(guò)承受的陷阱等;從法律盡職調(diào)查的階段分析，這個(gè)階段是國(guó)有企業(yè)及其出資人、戰(zhàn)略投資者相互接觸、相互認(rèn)知階段，雙方能否終達(dá)成正式的并購(gòu)協(xié)議還是未知數(shù)。這就決定了雙方產(chǎn)生彼此防范的心理，雙方基于自身利益的考慮，通常表面上提供有利于其自己的資料，而隱藏不利于自身的資料，為了達(dá)到各自的利益甚至采取造假或者采取消極不配合的態(tài)度來(lái)搪塞對(duì)方。

正是這些不良做法或行為方式導(dǎo)致本可以通過(guò)盡職調(diào)查剔除的風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。成功的法律盡職調(diào)查一方面可以在一定程度上改變雙方信息不對(duì)稱(chēng)的不利狀況，另一方面又可以通過(guò)法律盡職調(diào)查明確存在哪些風(fēng)險(xiǎn)和法律問(wèn)題，雙方可就客觀存在的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)由哪方承擔(dān)進(jìn)行談判，事先明確雙方的權(quán)利和義務(wù)，國(guó)有企業(yè)可以更加有效地甄別投資者與投機(jī)者，戰(zhàn)略投資者可以主動(dòng)決定在何種條件下繼續(xù)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)，從而為實(shí)際進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)奠定成功基礎(chǔ)。

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