前海股權(quán)交易中心的定位和特點

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前海股權(quán)交易中心為什么這兩年備受矚目？登尼特資本運作增值服務(wù)中心認(rèn)為，這主要受益于前海深港合作區(qū)的政策紅利和“前海”概念的打造。那么，前海股權(quán)交易中心究竟是一個什么樣的機(jī)構(gòu)？與其他交易所有何不同？對眾多企業(yè)有而言有何意義？下面請看前海股權(quán)交易中心四大股東之一國信證券原總裁胡繼之的分析：

經(jīng)過相關(guān)人士的研究和總結(jié)，前海股權(quán)交易中心有“2個定位”：一、在滬深交易所和商業(yè)銀行之外，為中小企業(yè)提供一個新型融資平臺；二、構(gòu)建一個開放、對等、互動、共贏的“網(wǎng)上部落”，即利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把企業(yè)和投資人聯(lián)系在一起。眾所周知，交易所市場中投資者和發(fā)行人是分離的，而前海股權(quán)交易中心是一個“網(wǎng)上部落”，大家知根知底，投資者和發(fā)行人可以在這里進(jìn)行交流和討論。

 

前海股權(quán)交易中心的定位：“5個中心”
在這“2個定位”下，前海股權(quán)交易中心把前海股權(quán)交易中心定義為“5個中心”：
1、中小企業(yè)私募產(chǎn)品登記托管中心
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會里，每一個企業(yè)實際上都具有雙重屬性。重屬性是物理屬性，也就是企業(yè)的經(jīng)營實體，在自然經(jīng)濟(jì)下企業(yè)只有這一個屬性。而在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會里，企業(yè)還具有另外一重經(jīng)濟(jì)屬性，也就是價值屬性。交易所是把企業(yè)的價值屬性通過構(gòu)建標(biāo)準(zhǔn)化股票的方式進(jìn)行交易。前海股權(quán)交易中心的登記托管中心是將企業(yè)的價值屬性在這里進(jìn)行登記托管，這樣企業(yè)就具備了社會價值，同時為企業(yè)與其他不同類型的企業(yè)進(jìn)行比較提供了一個初始標(biāo)準(zhǔn)，為企業(yè)真正走向社會邁出了一步。

2、中小企業(yè)掛牌展示中心
這有點類似于產(chǎn)品展銷會和博覽會。企業(yè)參加產(chǎn)品展銷會和博覽會是想通過產(chǎn)品展示銷售自己的產(chǎn)品，產(chǎn)品展示實際上是讓購買人與這個產(chǎn)品進(jìn)行心理交流。比方你到車展去看車，如果碰到喜歡的車，一定會去多看一看、摸一摸、問一問，這其實就是在進(jìn)行心理對話。企業(yè)就是通過前海股權(quán)交易中心的掛牌展示中心向社會展示自己的基礎(chǔ)信息，同時讓社會通過前海股權(quán)交易中心這個平臺來認(rèn)識和了解企業(yè)。交易所市場中企業(yè)的發(fā)行、上市和融資是連在一起的，而前海股權(quán)交易中心這里是可以分離的。

3、中小企業(yè)債權(quán)和產(chǎn)品融資中心
這是前海股權(quán)交易中心的特別之處，因為企業(yè)在初創(chuàng)或者成長階段，在還沒有形成一定規(guī)模之前，外部人很難相信你。我見過的創(chuàng)業(yè)者中，越是對自己的企業(yè)癡迷的企業(yè)家越有希望成功，同時還要相信自己，憑著頑強(qiáng)的毅力，克服各種困難?，F(xiàn)在各地股權(quán)交易中心一開始就期望這些中小企業(yè)把股權(quán)拿到市場上去賣，其實基本上很難賣出去，同時還會增加企業(yè)的成本。而在前海股權(quán)交易中心，當(dāng)企業(yè)的信譽(yù)程度還不為社會所接受的時候，前海股權(quán)交易中心會根據(jù)企業(yè)的市場地位、業(yè)務(wù)空間、治理結(jié)構(gòu)和財務(wù)狀況，通過專家來分析和判斷企業(yè)情況，把單個企業(yè)的不確定性通過產(chǎn)品設(shè)計的方式實現(xiàn)風(fēng)險和收益的分離，再來尋找社會上不同風(fēng)險偏好的投資者來進(jìn)行投資，進(jìn)而滿足企業(yè)的融資需求。這是前海股權(quán)交易中心有別于滬深交易所、更有別于其他股權(quán)交易中心的核心競爭力。

4、中小企業(yè)自助股權(quán)融資中心
前海股權(quán)交易中心現(xiàn)在正在自主研發(fā)技術(shù)系統(tǒng)，它和交易所的技術(shù)系統(tǒng)不同。交易所的技術(shù)系統(tǒng)注重交易，每秒鐘可以撮合20萬股交易量，可以說是全世界技術(shù)性能至高的。而前海股權(quán)交易中心這里將提供一個投資人與掛牌公司之間通過網(wǎng)上直接討論對話的系統(tǒng)。這個系統(tǒng)理想的狀態(tài)是,當(dāng)企業(yè)需要籌集資金時,可以根據(jù)自己的實際情況來出讓股權(quán)，價格可以跟投資人直接討論確定。所謂網(wǎng)上部落，就是可以在不同階段、根據(jù)不同的需求，由企業(yè)自己把握要賣多少股權(quán)，份額也可以自主決定；不像交易所市場，對發(fā)行量有至低限制要求，而且只能一次性批量發(fā)行。到一定階段后，只要企業(yè)愿意還可以進(jìn)行回購，完全適應(yīng)企業(yè)的靈活融資需要。同時，前海股權(quán)交易中心還能提供眾多的投資者，在企業(yè)股權(quán)交易過程中，他們可以進(jìn)行評價和選擇，還能跟和企業(yè)一起進(jìn)行討論。

5、中小企業(yè)培訓(xùn)和咨詢中心
很多中小企業(yè)為了改制上市專門來參加這個培訓(xùn)班。我在籌備前海股權(quán)交易中心的這幾個月里深有體會，其實企業(yè)在創(chuàng)業(yè)過程中同樣面臨各種問題和困難，幾乎很難找到外人幫助。中小企業(yè)在起步階段大多不太合規(guī)，所以上市過程很復(fù)雜，要對前期全部進(jìn)行整理，才能達(dá)到交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)和要求。我的理想是未來前海股權(quán)交易中心能根據(jù)企業(yè)所處的成長階段，將國際上企業(yè)管理最前沿的專業(yè)理論和專業(yè)經(jīng)驗分成若干個小課件，來幫助企業(yè)設(shè)計制度、進(jìn)行管理。也就是把現(xiàn)在這些費用高昂的EMBA課程，變成大家一看就能懂、很簡單的內(nèi)容。例如怎么樣合理設(shè)計薪酬制度、股權(quán)激勵機(jī)制等等，要解決這些問題，不管聘請哪個外部咨詢機(jī)構(gòu)價格都很昂貴，但實際上核心內(nèi)容就那么多，前海股權(quán)交易中心就是把這些核心內(nèi)容直接告訴企業(yè)該怎么做。

“5個中心”構(gòu)成了前海股權(quán)交易中心的業(yè)務(wù)體系，如果“5個中心”真正形成了，前海股權(quán)交易中心就能構(gòu)建一個真正適應(yīng)中小企業(yè)發(fā)展需求，為中小企業(yè)提供資金和智力支持的平臺。
   
前海股權(quán)交易中心和現(xiàn)有交易所市場有什么不同？它的特點是什么？
前海股權(quán)交易中心具有“十無”特點：
1、無審批
這是一個不需要國家行政審批的市場。衡量企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)有很多，但在審批制度下往往只用很少的幾個標(biāo)準(zhǔn)去衡量各種不同類型的企業(yè)，所以很多企業(yè)不符合標(biāo)準(zhǔn)。比如中國的高考制度，研究發(fā)現(xiàn)，評價一個人有12大指標(biāo)，而高考制度只考察了其中一個智力指標(biāo)，所以導(dǎo)致出現(xiàn)大量“高分低能”的現(xiàn)象。審批制度有點類似高考制度，此外，審批制度還會根據(jù)市場狀況來進(jìn)行調(diào)整，所以當(dāng)市場行情低迷時，就會出現(xiàn)上千家企業(yè)排隊等待發(fā)行的情況。前海股權(quán)交易中心提出無審批，就是企業(yè)完全可以根據(jù)自己的實際狀況，只要符合規(guī)定的條件，就可以掛牌，在這里邁出走向市場的一步。

2、無中介
因為中介的出現(xiàn)是交易所市場制度的一個典型產(chǎn)物，它是在高度的工業(yè)文明發(fā)展到很高階段出現(xiàn)的。中介出現(xiàn)之后，大量的費用支付給了中介機(jī)構(gòu)。前海股權(quán)交易中心提出無中介，就是要提供一個投資者和掛牌公司之間可以直接進(jìn)行股權(quán)買賣的融資場所。企業(yè)得到的不只是資金，還能得到符合企業(yè)需要的投資人，因為企業(yè)和投資人可以網(wǎng)上討論。前海股權(quán)交易中心知道，交易所市場參與者廣泛，投資者會隨著股票買賣不斷的變化。在律師文化盛行的美國就有這么一批典型的投資者，他們通過購買少量的股票來追究企業(yè)的財務(wù)報告和經(jīng)營狀況，一旦企業(yè)披露的信息稍有不同，這些人就會要求企業(yè)給他們錢，否則就起訴。這種揭短式的商業(yè)行為，中國未來也會出現(xiàn)。這樣就逼著企業(yè)在各個環(huán)節(jié)都要遵守規(guī)則，否則就會付出很大的代價。所以去中介化就是讓市場回歸到資本市場本源，回歸到一個非常實在的地方。

3、無需改變企業(yè)原有形態(tài)和方式
企業(yè)要想在交易所成功上市，必須按照上市規(guī)則把自身整理成符合要求的組織形態(tài)，一旦上市不成功，可能還會對企業(yè)造成很大的傷害。并不是所有的企業(yè)都符合交易所的要求，但由于現(xiàn)在交易所市場巨大的利益誘惑，很多企業(yè)干一輩子也不如到交易所籌一次錢，所以很多企業(yè)都把上市作為一要務(wù)。實際上，并不是所有的企業(yè)都適應(yīng)交易所市場。前海股權(quán)交易中心的理念就是要保留企業(yè)的原生態(tài)，不輕易改變企業(yè)原有的形態(tài)、特點和方式。

4、無登記托管掛牌費用
企業(yè)到前海股權(quán)交易中心來登記、托管、掛牌一律免費。因為前海股權(quán)交易中心深知企業(yè)創(chuàng)業(yè)過程的艱難，前海股權(quán)交易中心是幫助企業(yè)解決融資問題的，不能讓企業(yè)還沒拿到錢就先交費。雖然這需要前海股權(quán)交易中心付出很大的成本，但前海股權(quán)交易中心經(jīng)過反復(fù)研究認(rèn)為還是要按照本源的方式盡至大努力去做。所以，前海股權(quán)交易中心時籌備者們提出一定要采取公司制，否則沒有資金來源。

5、無發(fā)行方式、批次及數(shù)量限制
企業(yè)可以隨時根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要選擇適合的融資方式。越是管理好的企業(yè)，越不愿意轉(zhuǎn)讓股權(quán)，在它的價值還沒有被社會充分認(rèn)識之前，前海股權(quán)交易中心可以通過債權(quán)或產(chǎn)品設(shè)計的方式來幫助企業(yè)進(jìn)行融資。企業(yè)也可以自己控制和掌握，根據(jù)需要決定是否轉(zhuǎn)讓股權(quán)、轉(zhuǎn)讓多少。這就和打高爾夫球一樣，在給定的范圍內(nèi)，你想怎么打就怎么打，都由你自己決定，結(jié)果也是你自己決定的。

6、無強(qiáng)制性信息披露
企業(yè)一旦上市后，就轉(zhuǎn)變成為一個公眾公司，投資者要購買股票就必須知道企業(yè)的情況。最近,好像是瑪格麗塔寫了一本書——《競爭戰(zhàn)略論》,專門解讀波特的競爭優(yōu)勢論,她告訴前海股權(quán)交易中心，其實交易所的這種上市制度，對企業(yè)經(jīng)營的核心競爭力、以及競爭優(yōu)勢的形成是有傷害的。前海股權(quán)交易中心這里不要求企業(yè)強(qiáng)制披露信息，尊重企業(yè)隱私，為企業(yè)的核心機(jī)密保密，企業(yè)只需要向前海股權(quán)交易中心報備基本信息。當(dāng)有投資者對企業(yè)有意向時，企業(yè)可以向投資者定向披露。

7、無行業(yè)限制
只要企業(yè)不違反國家法律法規(guī)，達(dá)到前海股權(quán)交易中心的掛牌條件，就可以來掛牌，沒有行業(yè)限制。比方說，洗腳連鎖店為什么就不能上市？我認(rèn)為只是前海股權(quán)交易中心還沒有認(rèn)識到它上市對人們幸福生活的意義。

8、無企業(yè)組織形態(tài)限制
無論是合伙企業(yè)、有限責(zé)任公司、或者是股份有限公司，都可以來前海股權(quán)交易中心掛牌。每個企業(yè)的形態(tài)都是符合自身情況的，前海股權(quán)交易中心不能輕易改變。高盛在上市之前，就合伙制問題討論了十年之久，因為他擔(dān)心上市后合伙制會消失，這對高盛是一個非常重要的因素。高盛上市后依然保留了合伙制的內(nèi)核，才有如今依然持續(xù)的競爭力。

9、無交易所上市阻隔
現(xiàn)階段大家依然最期待在交易所上市。企業(yè)在前海股權(quán)交易中心進(jìn)行登記、托管和掛牌并不會阻礙企業(yè)今后在交易所上市，反而為到交易所上市打下了更加堅實的基礎(chǔ)。從另一個角度來講，十年以后究竟哪一個交易所更能適應(yīng)市場和企業(yè)的需要，恐怕還很難說。美國紐約證券交易所，曾經(jīng)是國際資本市場的精神支柱，現(xiàn)已被美國洲際交易所這個場外機(jī)構(gòu)給收購了，這就是一個強(qiáng)烈的信號。未來究竟哪個交易所更優(yōu)，還很難說。

10、無止境培訓(xùn)
前海股權(quán)交易中心可以通過專業(yè)力量為企業(yè)提供培訓(xùn)咨詢，為企業(yè)經(jīng)營管理和資本市場運作提供智力支持。這是前海股權(quán)交易中心一個新的理想，不在原來的交易所體系之內(nèi)，也是前海股權(quán)交易中心的一個特點。

前海股權(quán)交易中心的理念和愿景
前海股權(quán)交易中心正處在一個大變化的時代，工業(yè)文明已經(jīng)走向頂峰并且弊端日益顯現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)正在改變前海股權(quán)交易中心的工作、生活、社會生態(tài)、經(jīng)濟(jì)方式等。淘寶，一個成立九年多的公司，交易額接近全國消費品零售總額的十分之一。阿里小貸，它不像傳統(tǒng)商業(yè)銀行那樣對借款人進(jìn)行嚴(yán)格的審查，僅憑借客戶在阿里巴巴平臺上的信用數(shù)據(jù)來決定是否提供貸款。而且他的利率比銀行高，呆賬率卻比銀行還低。未來如果阿里小貸做大了可能是對傳統(tǒng)銀行融資體系的顛覆。禁酒令頒布之后，酒后不能開車了，很快代駕行業(yè)就興起了。代駕公司相對于傳統(tǒng)公司形態(tài)是一個很大的改變，他可能都沒有正式的員工，但是他有比較嚴(yán)密的組織體系和社會價值鏈，這可能會是未來的企業(yè)形態(tài)。3月6日，美國道瓊斯指數(shù)創(chuàng)下100多年的新高，一些新型的企業(yè)，比如IBM漲了90%，蘋果成了全球市值至大的公司，Google的市值也超過了中國工商銀行。與此同時，其他的傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)，比如美國銀行，在這5年當(dāng)中，下跌了30%到40%。這些變化都說明新時代來臨了。

前海股權(quán)交易中心是建立在互聯(lián)網(wǎng)文明之上，其特點是小眾、非標(biāo)準(zhǔn)化、客戶訂制、個性化。二十一世紀(jì)，大規(guī)模的超級型企業(yè)可能會越來越少，越來越多的中小企業(yè)會涌現(xiàn)出來。前海股權(quán)交易中心就是建立在未來這種變化的基礎(chǔ)上，前海股權(quán)交易中心之所以提出“相聚在梧桐樹下”的理念，是想回歸資本市場的本源，遵循市場的固有精神。筆者始終認(rèn)為，交易所制度的出現(xiàn)，實際上越來越改變了梧桐樹精神。由于信息太發(fā)達(dá)，越來越多的投資人只注重二級市場的炒作，大量的資金回流到二級市場。前海股權(quán)交易中心是跟企業(yè)實體經(jīng)濟(jì)直接相關(guān)聯(lián)的市場，前海股權(quán)交易中心提出構(gòu)建一個網(wǎng)上部落，在這里，投資者和企業(yè)家都是部落成員，大家知根知底，各自把自己的資源、能力、智慧貢獻(xiàn)出來，來迎接前海股權(quán)交易中心的未來。

那么，企業(yè)如何到前海股權(quán)交易中心掛牌交易？進(jìn)一步查詢，歡迎致電登尼特資本運作增值服務(wù)中心400-800-8199。

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